张蓝教育

金价“疯”涨之谜

来源:中国青年网 时间:2024-04-10 00:04 阅读

据张蓝教育小编了解到,关于金价“疯”涨之谜的最新热点内容如下:

金价,之谜

□ 当前金价呈现出与美债收益率、美元同涨的格局,这与以往负相关的认知明显背离,反映传统的黄金定价逻辑一定程度被削弱

□ 有分析师认为,以全球央行购金为核心变量的黄金定价新机制正在“生根发芽”

◎记者 陈佳怡 严晓菲

黄金,持续“狂飙”。

4月9日,国际金价盘中再创新高。截至北京时间9日17时,同花顺数据显示,伦敦金现(现货黄金)最高上冲至2358.77美元/盎司。COMEX黄金期价最高触及2378.2美元/盎司。

分析师们对驱动金价上涨的原因给出了多种答案。但市场人士也发现,当前金价呈现出与美债收益率、美元同涨的格局,这与以往负相关的认知明显背离。传统金价定价逻辑被削弱,以全球央行购金为核心变量的黄金定价新机制正在“生根发芽”。

金价走势与实际利率“背离”

国际金价自2月底以来一路飙升,连续刷新历史新高。截至目前,现货黄金已突破2300美元/盎司关口,并持续上扬接近2400美元/盎司关口。现货黄金价格的上涨带动了期价走高,COMEX黄金期价自3月以来累计涨幅已超过15%。

金价大涨背后有何驱动因素?传统分析框架认为,黄金价格主要受美元指数、实际利率、降息预期、避险情绪等因素影响。华福证券首席经济学家燕翔对记者表示,传统的黄金定价机制主要由美债实际利率和避险情绪共同决定,其中前者体现为持有黄金的机会成本,后者体现为黄金的避险属性。

分析人士介绍,一般而言,黄金以美元计价,且两者在货币体系中存在着一定的替代关系,因此黄金价格走势往往与美元负相关。此外,按照历史经验,在低利率的环境中,黄金也与美债的实际利率具有较强的负相关性。

但据市场人士观察,近期金价上涨与上述解释逻辑出现了明显的背离。国盛证券研报认为,本轮金价走势可分为两个阶段:在起步阶段,黄金价格大幅抬升尚有基本面支撑,彼时公布的美国2月制造业PMI大幅低于预期,美联储降息预期升温,美元及美债利率应声回落。然而,3月下旬以来,美联储发布的多项数据不断打压降息预期,美元、美债利率进入上升通道,而黄金却继续“狂飙”。

其中的一大数据佐证是,在上周五(4月5日)强劲的美国非农数据引发债券市场鹰派定价后,国际金价依旧强势上涨,当日收涨1.7%,当周累计涨幅超4%。华安期货表示,近期金价与实际利率、美元指数等的负相关性逐步降低,与通胀预期的正相关性不断攀升。

传统金价定价逻辑被削弱

黄金价格表现缘何偏离“常识”?

一方面,黄金短期脱离基本面可能是受交易性因素影响。嘉盛集团资深分析师Jerry Chen表示,近几周美元和美债收益率的升高无法阻挡黄金的“完美风暴”,经济数据和利率前景对金价的影响正在减弱,取而代之的是黄金自身的动能、市场情绪,以及避险因素。

“破新高后的动量效应和‘逼空’可能是主因。”国盛证券首席经济学家熊园分析称,3月初黄金价格创历史新高后,投机性多头头寸快速增加、空头头寸快速减少,可能触发了动量策略大量买入,并且在这一过程中,大量空头止损离场,“逼空”效应也扩大了黄金的涨幅。从历史维度看,黄金每次破历史新高之后,短期内通常会延续快速上涨,也与本轮的表现相一致。

另一方面,传统黄金定价逻辑弱化,可能与“去美元化”叙事下黄金货币属性增强相关。华泰证券固收团队分析认为,从货币属性来看,疫情后美联储持续扩表,债务问题导致美元等货币信用出现“裂痕”,黄金的“去法币化”属性凸显。

燕翔认为,美债实际利率与金价走势持续背离,反映传统的黄金定价逻辑一定程度被削弱。黄金的货币属性极大增强,尤其是在逆全球化愈演愈烈、欧美债务缺乏约束背景下,美元信用出现动摇,黄金相较美元的替代价值被持续重视。

全球央行“购金热”成重要边际力量

黄金相较于美元的替代价值,可从全球央行“购金热”中予以体现。

国际货币基金组织(IMF)最新公布的数据显示,2024年1月,全球官方黄金储备增加39吨;截至2024年1月底,全球官方黄金储备共计35938.6吨。世界黄金协会表示,2023年央行购金需求为协会有记录以来的第二高,仅略低于2022年创下的历史纪录。

全球央行购金需求成为近年来持续推升金价中枢的重要因素。中信证券首席经济学家明明对记者表示,在全球通胀预期抬升、金融不稳定性加剧和地缘政治冲突频发的环境下,全球央行对黄金的需求快速上行。目前,全球央行购金行为已经成为决定金价走势的重要边际力量。

在传统金价定价逻辑的解释力越来越弱的背景下,有分析师认为,以全球央行购金为核心变量的黄金定价新机制正在“生根发芽”。

华泰证券固收团队表示,近两年,地缘形势变化叠加高利率环境,导致旧的黄金定价体系解释力越来越弱,而以央行购金为核心变量的黄金定价新机制逐渐浮出水面。该团队进一步分析称,全球央行购金行为背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。央行购金行为不仅反映了对于黄金避险属性的认可,更显示了在美联储资产负债表持续扩张情况下,对于传统货币体系稳定性的担忧。

也有观点认为,传统分析框架并未失效,实际利率依旧是决定金价走势的重要因素。燕翔称,与工业金属、能源相比,黄金的供需平衡表对金价影响并不突出,理论上黄金并没有特别强的定价锚。但近年来在美元信用持续受冲击背景下,全球央行持续购金对金价上涨确实产生了较大带动作用。

“中长期来看,黄金定价的核心因素仍然是实际利率、避险情绪和相对美元的货币属性。后续美国进入降息周期、实际利率下降仍是大概率事件,叠加央行购金尚未走完,均对中长期金价带来支撑。”燕翔说。

来源:上海证券报

网友看法

1、网友善良星球z:转发了

联系我们

在线咨询:点击这里给我发消息

微信号:79111873

工作日:9:30-18:30,节假日休息